매일일보 = 신영욱 기자 | 행동주의펀드가 기업경영에 개입할 시 고용 위축과 수익성 악화가 발생한다는 연구 결과가 나왔다.
한국경제인협회(한경협)는 미국의 10대 행동주의 펀드가 지난 2018∼2019년 경영 개입에 성공한 67개 기업의 경영 성과를 분석한 결과 이같이 나타났다고 20일 밝혔다.
우선 행동주의펀드가 개입한 67개 기업들의 고용인원은 2019년 평균 5만3977명에서 2021년 4만5930명으로 줄었다. 특히 개입 직후인 2020년에는 4만8609명으로 전년대비 9.9% 감소해 하락폭이 크게 나타났다. 행동주의펀드 개입 직후 기간이 코로나 시기와 겹치지만, 스탠더드앤드푸어스(S&P) 소속 시총 상위 100대 기업은 코로나 시기에 고용인원이 오히려 지속적으로 증가한 것과 비교된다는 것이 한경협의 설명이다.
기업의 재무적 안정성을 보여주는 '총부채' 규모는 행동주의펀드가 개입한 직후인 2020년이 255억2000만달러(약 34조1000억원)로 가장 컸다. 부채 비율은 2020년 145.6%에서 2022년 152.3%로 증가했다.
또 행동주의펀드 개입 직후인 2020년 조사대상 기업의 총매출은 160억2000만달러로 전년대비 10.5% 감소했다. 설비투자는 12억4000만달러로 전년대비 15.6% 줄었다. 수익성을 나타내는 당기순이익의 경우 행동주의가 개입했던 2018년 16억1억000만달러로 전년대비 26.7% 증가했지만, 개입이 끝난 시점인 2020년에는 9억6000만달러로 43.4%의 감소가 발생했다. 또 2020년 영업이익은 15억2000만달러 전년대비 29.6% 줄었다.
행동주의 펀드는 대개 자사주 매입과 배당 확대 등의 '주주이익 증대'를 앞세워 경영에 개입하는데, 이번 조사 결과 관련 경영지표에서 뚜렷한 변화가 확인되지는 않았다고 한경협은 전했다.
조사 기업의 자사주 규모는 2019년까지 뚜렷한 증가세를 보이다가 2020년에는 68억4천만달러로 2019년 70억9천만달러 대비 3.5% 줄었다. 배당금은 2020년까지 증가세를 기록했으나 2021년 14억달러, 2022년 12억2000만달러로 전년대비 각각 0.1%, 12.5% 감소했다.
배당 성향(당기순이익 중 배당금의 비율)은 행동주의 펀드 개입 이전 3년(2015∼2017년) 평균 59.8%, 개입 기간(2018∼2019년) 57.1%, 개입 이후 3년(2020∼2022년) 평균 98.7%로 나타났다. 한경협은 개입이 종료된 2020년에 배당 성향이 188.8%로 급등했다고 소개하면서 이는 행동주의 펀드의 성과라기보다 조사 기업의 당기순이익이 당시 큰 폭으로 하락한 데 따른 것이라고 설명했다.
이상호 한경협 경제산업본부장은 “이번 조사를 통해 행동주의펀드의 기업경영 개입이 고용을 위축시키고 기업의 재무안정성에 부담을 줄 뿐만 아니라, 주주환원 효과도 뚜렷하지 않다는 것이 확인됐다”며 “행동주의펀드가 주주로서 권리를 행사하는 것은 당연하나, 자칫 단기차익을 거둘 목적으로 무리한 배당 확대를 요구하거나 기업 경영에 과도하게 개입할 경우 기업성장에 위협이 될 수 있는 만큼, 행동주의펀드의 부작용을 최소화할 수 있는 제도적 보완 장치 마련이 필요하다”고 말했다.
